Neocloud 洗牌将至，Nvidia 可能是最大输家

在股价暴跌、IPO 计划被搁置一周之后，业界高管预计新兴 AI 云服务提供商之间将迎来一场洗牌。英伟达在这场洗牌如何展开上押注颇多。

目前有数百家 AI 云服务提供商正在涌入市场。数据中心和“新兴云”（neocloud）行业的两位高管告诉 The Information，几年后其中只有七到十家还能存活。多位高管认为整合不可避免。

这些预测出现在投资者对所谓“新兴云”失去信心的一周之后。据 The Information 报道，澳大利亚提供商 Firmus 突然撤回 IPO，CoreWeave 及其较小竞争对手的股价下跌约 20%。Bloomberg 报道称，CoreWeave 市值蒸发了四分之一，其信用风险指标创下历史新高。

“我们肯定会看到整合，”新兴云提供商 Cirrascale 的 CEO David Driggers 说。他预计资金雄厚的资产管理公司以及电信和光纤公司将会“这里收购一家新兴云，那里收购一家新兴云”。

英国提供商 Nscale 的遭遇表明形势已经变得多么动荡。据 The Telegraph 报道，微软退出了一项数据中心交易，该交易位于英格兰 Loughton，微软原计划在那里租赁 23,000 颗英伟达芯片。电力供应商预计到 2030 年代才能在该地点供电。Nscale 表示，与微软的关系依然“牢固且长期”。

与此同时，Bloomberg 援引知情人士的话报道称，一些投资者正推动将 Nscale 的目标市值从约 300 亿美元下调至 160 亿至 190 亿美元之间。

英伟达的销售额依赖于自建数据中心的新兴云提供商

据 The Information 报道，并非每家破产都会造成同等的冲击。CoreWeave 主要是租赁数据中心，因此这些站点更容易找到新租户。Nebius、IREN 和 Nscale 则是自建设施。如果它们陷入财务困境，建设本身就可能停滞，英伟达的销售额也会随之受累。

新兴云对英伟达很重要，因为它最大的客户正在开发自己的芯片。超大规模云厂商以外的客户群（包括新兴云）在 7 月季度贡献了 400 亿美元收入。这占英伟达数据中心收入的 45%，是一年前这一数字的两倍多。

英伟达正通过股权投资、芯片分配、贷款担保和客户线索来扶持这个行业。由黄仁勋的女婿 Nico Caprez 领导的团队现在甚至帮助新兴云寻找有可用电力的场地。据一位高管透露，英伟达还修改了其贷款担保。较大的新兴云拒绝了英伟达的首次提议，该提议以分享其未来部分收入为交换条件。现在英伟达提供的期限更短、分成比例更低。

分析师和竞争对手怀疑大多数新兴云能否存活

分析师并不相信这些提供商中有多少能够维持下去。Gartner 预测，到 2030 年，80% 的独立新兴云将“停止独立运营”。据 Bloomberg 报道，Bernstein 估计，北美已宣布的数据中心容量中只有 35% 最终会建成。

批评也来自行业内部。据彭博社报道，CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 将动荡归咎于 Firmus、Lambda 和 Nscale 等较小的竞争对手。他在给员工的备忘录中写道，它们正“试图筹集巨额资金，却没有 CoreWeave 提供给客户的执行力、营收、规模或软件解决方案。”

即使每个项目都建成，还有另一个问题。一位 neocloud 高管表示，算力供应最终会超过需求，这是必然的。微软首席执行官 Satya Nadella 在 2025 年 2 月底的一档播客中也表达了类似观点。他说，他预计从 2027 年起算力将出现供过于求，而且该行业过于关注供应而非实际需求。Nadella 说：“所有这些数据中心的唯一结局就是价格下跌。”

大约在同一时期，微软取消或推迟了在英国以及包括俄亥俄州在内的美国多个州的数据中心项目。微软仍然是 Nscale 的重要客户。据《每日电讯报》报道，Nscale 1030 亿美元合同收入中有超过 40% 来自微软。

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