Anthropic CEO Amodei 承认明年存在巨大不确定性，算力两难成为 IPO 前核心问题

在可能是史上最大规模 IPO 的前夕，Anthropic CEO Dario Amodei 点名了自己商业模式的核心弱点。他说，没人知道公司的算力投资将如何获得回报。这不是他第一次发出这样的警告。

"对于明年会发生什么，存在着巨大的不确定性。"上周五在纽约举行的摩根大通投资者活动上，Anthropic CEO Dario Amodei 用这句话概括了公司面临的问题。

这一坦承恰好在公司计划于 11 月 19 日 IPO 之前的最后几天发出，算力是对话中的多个话题之一。在与摩根大通 CEO Jamie Dimon 的对谈中，他表示："算力是公司面临的最深层的商业困境。"

Amodei 说，AI 技术进步如此之快，以至于还没有人知道这些进展将如何转化为经济价值。但算力必须提前一到两年购买，而那时没人知道收入能否证明这些成本的合理性。

他说，如果 Anthropic 买得太少，就没有资源服务客户和拥抱新技术，收入会受影响。买得太多则面临相反的风险。"你可能在财务上过度扩张,"Amodei 说。

对不确定未来的 9010 亿美元押注

据 Bloomberg 报道，Anthropic 已经承诺了近 9010 亿美元，其中大部分用于算力和芯片。其中约 710 亿美元将在 2027 年 9 月前到期。Bloomberg 指出，这一数字超过了标普 500 指数中约三分之二公司的市值。

早在 2026 年 2 月，Amodei 就曾以更加尖锐的措辞警告，他可以从 2027 年底开始购买 1 万亿美元的算力，如果收入不达预期就会破产。哪怕只偏差一年就可能意味着破产。他不确定一些竞争对手是否算过这笔账，并表示他们并不真正理解自己正在承担的风险。从那以后，风险还在不断上升。

Anthropic 希望 IPO 能对冲未知风险

Amodei 描述了 Anthropic 缓解算力困境的两种方式：毛利率和资产负债表上的现金。他说公司的毛利率"相当不错"，尤其是与其他参与者相比，并且 Anthropic 拥有大量现金余额，还在寻求筹集更多资金。

公司 upfront 购买的算力也相对较少，如果业务好于预期，可以转而通过现货市场获取额外容量。Amodei 把这种做法比作购买保险，称即使结果不及预期也能让 Anthropic 得到保障，同时在一切顺利时允许它投资更多。

对算力的押注是公司上市的最大原因：他说，Anthropic 持有的现金越多，在算力太少的世界和算力太多的世界之间，其容错空间就越大。

据 Bloomberg 报道，Anthropic 计划通过 IPO 募资最高 644 亿美元，并通过私人配售再募资 260 亿美元。合计将使其成为有史以来规模最大的 IPO。据报道，此次发行已获得约 六倍超额认购。

据公司文件显示，Anthropic 的年化收入运行率在 10 月底达到 810 亿美元，比 9 月底增加 100 亿美元。Bloomberg 称，包括其编程模型在内的 AI 产品日益受欢迎，助推了收入增长。

Amodei 对 IPO 的时机表现出一种轻松的态度，称他并不执着于具体的月份或特定的市场条件。他指出，Anthropic 在短短六年内从零发展到了如今的规模。他说，IPO 之前他得到最多的、或者说最触动他的建议，大意是“永远不要让你的公司价值高出它实际价值哪怕一美元”。他表示，这与 Anthropic 内部使用的一个理念非常相似：“少承诺，多兑现。”

不过，在同一场对话中，Amodei 表示他希望 AI 能在五到十五年内治愈癌症和阿尔茨海默病，并补充说他并不确定具体时间。在硅谷，这或许已经算得上是“少承诺”了。

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